2011年9月信息披露报告

计划名称：中融-锐集一号证券投资集合资金信托计划                

合同编号：09ZBYYJ1000701

成立日期：2009年5月4日

运作起始日：2009年5月7日

到期日期：2014年5月3日（如遇节假日则顺延至下一个工作日）

投资方向：投资在上海证券交易所、深圳证券交易所或中国金融期货交易所公开挂牌交易或已经公开发行并即将公开挂牌交易的所有投资产品、银行间投资品种（如银行间债券、中央银行票据等）、金融衍生品以及中国证券业监督管理委员会许可发行的基金当前和未来可以投资的其他所有投资品种。

其中，投资股指期货等金融衍生品的总规模不得超过信托资产总规模的20％。

在不违反国家相关法律法规的前提下，委托人授权受托人与投资顾问协商决定本信托计划投资范围的扩大。

项目经理：王镱行

咨询电话：021-61680766*187

投资顾问：上海锐集投资有限公司

报告撰写人：王镱行

报告日期：2011年10月21日

尊敬的委托人、受益人：

现将本信托成立以来至2011年9月底的资产运作情况披露如下：

信托资产净值变化及当月管理小结

1、信托资产净值变化

日期：2011年9月30日

2、信托资金管理报告

我们对经济和目前市场未来走势的主要判断：

我们在前期的报告中对行情在9月或10月的启动判断是基于我们对宏观政策面、市场调整和技术特征等型态的方向分析。我们认为在A股市场目前处于的一个周期的相对底部的判断没有改变，对于股市来说，底是一个区间，而不是简单的一个点位，底部的形成是一个复杂的过程，目前这个底部区间的停留时间到底有多久，关键还是要看我国本身的内因和外围市场的演变。

那怎么来看待目前的市场呢？中国政府现在面临的几大问题是海外经济增长低迷-—出口下降；小型企业资金链断裂-—温州老板跑路门；地方政府债务、企业盈利增速下滑和房地产市场何时下跌以及将跌多少等。

显而易见的是海外市场的因素成为三季度A股市场加速下挫的重要主线，特别是进入9月份后海外对冲基金开始做空港股的迹象明显。同时也包含有外围市场回归美元避险的需求。

其次市场中流动性的日益紧张也是造成目前股市不振的一个重要因素，这也是我们7、8月份一直看空A股的重要依据之一，这里我们特别强调的是股市层面的流动性，尽管股市外围的流动性整体来看仍然是非常宽松的，银行8、9月都是数千亿元的存款外流，民间高利贷盛行，这表明社会层面的流动性仍然宽裕，但由于股市没有赚钱效应，难以吸引增量资金入市，再加上新股IPO的供给对应相对有限的需求，这样的供求格局之下必然会伴随着市场价格中枢的整体下移。

综观三季度上证指数跌幅已经达到14.5%。如果从今年以来的高位4月18日的3067。46点算起到9月份的年内低点2348点也已有23.4%的深跌幅。当前散户投资者对A股的悲观情绪几乎可以和2008年时相比。对此我们对10月份以及四季度的市场趋势做如下的分析和展望：

1. 海外市场的利空因素仍将对A股市场形成压力；一方面欧元区的债务问题很难马上得到圆满解决，另一方面海外市场的利好因素由于A股市场自身的因素而对其又不完全呈正相关。因此这将在近期总的效应将成负面为多。同时部分对冲基金看空中国经济受外围市场影响而下滑导致的硬着陆猜想。这在一定程度上对A股的市场底亦形成助推。但是底部向下的空间已很有限。

2. 主要内因当然是政策预期转向的不明朗。在中国，政策仍然是提振市场信心，主导A股中期趋势的主导因素。一年来的信贷紧缩政策直到8月底，为的是压制国内的通货膨胀和资产价格泡沫，但海外市场的债务危机和经济衰退，或者说复杂的海内外政经局势，令决策层在应对政策上处于比较被动的境地，面对前期紧缩政策可能带来的叠加效应是不是在欧美经济持续不振的压力下继而造成国内经济硬着陆的前瞻性判断还尚需一点时日。所以密切洞察政策的变化是我们的首要工作。

应该说决定整个A股行情中长期趋势的根本因素是本国的经济基础，特别是经济增速，9%以上的GDP增长，放眼全球都是高的，这还是在中国政府全力紧缩打压之下取得的受控回落，完全符合宏观调控预期的目标。中国经济增长的潜力仍然很高，政府手中握有强有力的政策牌还未出手。应该说没理由国内市场跟跌不跟涨，而今年以来跌幅超过大多数国家，这只能表明市场过度恐慌的结果。

3. 应该注意到市场中的主力资金在作什么：整个九月，有42家公司的大股东选择增持，增持金额达27.02亿元。其中央企出手最为阔绰，长电大股东中国长江三峡集团耗资约1.9亿元出手增持；中青旅大股东增持1199万股，耗资1.8亿元；中煤能源大股东增持1128.8万股，耗资9981万元；中国建筑大股东增持2000万股，耗资6895万元；国投电力也获得国家开发投资公司增持。

最新消息披露，郭广昌增持4517万民生银行H股，持股量增至5.08%。此前史玉柱、长电、宝钢等等产业资产都已经开始行动。

h1B                                                     汇金高调增持近2个亿应该是一个重要信号，后续应该会有一系列的政策组合拳来支撑---

刚刚获悉，社保基金9月在沪深两市各新增开了8个A股账户，合计16个账户，为2011年4月以来首次开户。

S0hR                                                    =综上所述，我们认为随着政策方向的慢慢明朗，技术指标的不断修复，海外市场的不确定因素渐渐明朗，一波中级反弹的延续展开只是时间问题，值得我们耐心期待。

上月操作回顾：

我们在9月份在市场下行中加大了仓位和投资的权重。但由于9月行情的一路单边下调导致基金的净值在重仓比例下出现下调。总体上基金净值比上月下跌6.99%，相对上证指数收益率+1.12%。

下月投资策略操作：

我们认为市场筑底的时间将比我们原来研判的要久一些。在货币政策的方向性由紧缩转变为观望再转为定向宽松出现的实质信号过程中各种利空消息将对底部的探底做多次的反复。市场的极度悲观情绪也在一定程度上延长底部震荡的时间和考验投资者的耐心。我们对此底部的判断不变，并坚定认为维持一定的持仓比例+部分滚动交易的操作策略。

信托执行经理授权及变更说明

本信托经理经王镱行根据中融国际信托有限公司授权，按照合同约定管理本信托计划项下的信托财产。

信托资金运用重大变动说明

无

涉及诉讼或者损害信托财产、委托人或者受益人利益的情形

无

关联交易及信托合同规定的其他事项

本月未发生关联交易，月末关联交易余额为零。

信托计划推介时列明的信托资金运用项目的最新情况，影响收益的因素变化情况

不适用

新增信托资金运用项目的尽职调查报告、项目基本情况和收益状况

不适用

中融国际信托有限公司

                                        2011年10月21日